本次7天期逆回购利率下调,将带动政策利率联动调整

简介: 本次7天期逆回购利率下调,将带动政策利率联动调整,预计4月例行MLF招标利率也将下调20个基点,并引导1年期LPR报价出现相同幅度的下行。

来源:新浪财经文:东方金诚首席宏观分析师 王青3月30日,央行下调7天期逆回购中标利率20个基点至2.20%。

这是年内央行第二次下调这一政策利率,且下调幅度较上次加大10个基点。

具体解读如下:一、本次公开市场政策利率下调,是对3月27日会议要求的具体落实;下调幅度加大体现疫情影响超过预期,宏观政策逆周期调节力度正在加大。

3月27日,召开会议,强调“当前国内外疫情防控和经济形势正在发生新的重大变化”,要求“加大宏观政策对冲力度”,其中包括“引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕”。

由此,本次7天期逆回购利率下调,可视为对这一决策部署的具体落实——公开市场政策利率下调后,银行边际资金成本下降,有助于推动贷款利率下调。

而本次降息幅度显著加大,则表明在海外疫情升温,二季度外需承压背景下,未来一段时间国内宏观经济面临的下行压力进一步加大,需要货币政策加大逆周期调节力度。

二、4月MLF利率、1年期LPR报价将下调20个基点,银行贷款利率有望出现更大幅度下行。

本次7天期逆回购利率下调,将带动政策利率联动调整,预计4月例行MLF招标利率也将下调20个基点,并引导1年期LPR报价出现相同幅度的下行。

考虑到当前稳定房地产市场运行、特别是稳定房地产投资的需求在上升,我们预计4月主要针对居民房贷的5年期LPR报价也将下调10个基点。

在实际贷款利率方面,考虑到自去年8月新LPR报价改革以来,实际贷款利率降幅远高于LPR报价降幅,我们认为4月LPR报价下行也将带动企业贷款利率更大幅走低,特别是在3月27日会议对此做出具体要求的背景下。

三、4月有可能再实施一次全面降准;未来央行还将保持边际宽松节奏,坚守不搞大水漫灌底线。

在货币政策逆周期调节需求加大背景下,我们判断4月央行有可能再实施一次全面降准,下调幅度有可能达到1个百分点。

不过,我们判断今年货币政策还将大概率保持边际宽松步伐,降息降准幅度都将远低于2008年和2015年,这意味着央行仍会坚守不搞大水漫灌底线。

由此我们判断,下一步针对疫情出台的全面政策应对计划中,将以积极财政政策发力为主——包括上调财政赤字率目标,加大新增地方专项债规模,发行特别国债等,货币政策将主要发挥配合保障作用。


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